贝格富配资 PVC周报：新产能集中落地10月产量创全年新高，联产装置近1/2亏损（10.31）

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　来源：众塑联

　　PVC核心数据提示25.10.31

供应

25/10/31

环比

同比

9月

上游负荷

77.09%

3.35%

0.59%

77.31%

上游负荷在10月中旬检修损失量较大，负荷创新低。本周较多装置重启，检修减弱，产量回归。11月鲜有检修，秋检近尾声。今年220万投产，且三季度达140万，对年底和明年上半年的产量贡献力度大。

虽然当前有出口托底，但检修将明显转弱，冬季估计市场供需压力明显。

2025年和后期投产计划：新浦化学50W（已投）；海湾化学20W（8月投投）；金泰30W（4月投），渤海发展40W（9月投），福建万华50万（8月投），甘肃耀望30W（9月投），嘉化30万9月试产，但可能延迟投产。全年预计230-250万。

华南下游需求

25/10/31

环比

同比

9月均值E

管材

43.23%

1.02%

8.90%

34.56%

型材

39.40%

0.00%

11.16%

40.67%

膜类

86.74%

0.00%

-0.28%

83.64%

板材

80.00%

0.00%

0.09%

77.95%

线缆

56.10%

0.00%

-5.12%

65.98%

其他

80.00%

1.13%

-0.57%

75.55%

华南近传统银十的尾声；目前较好开工和订单相对较好的行业有墙板行业（spc板，炭晶板等），开工80-100%；

瓦片行业部分大厂有出口订单也能维持在80左右的开工水平，国内部分较好也能维持在40-50%的开工水平；

电缆造粒行业目前也有60-70%的开工；封边条、包材等中规中矩，开工维持70%左右。但整体情况偏弱．

u2024年内需近持平。2025年上半年出口同比增加预计在50%以上，下半年出口或放缓。2025年若需求增速在3%以上，则全年紧平衡存阶段性去库的情况。但上半年内需增速在-2.36%左右，若非需求大爆发，下半年累库为主。但因出口可能达47%以上，下半年累库体现在显性库存上幅度可能不大。

库存

25/10/10

环比

同比

9月末

华东（扩容）

88.60

-0.58

14.20

62.46

华南

4.69

0.01

0.56

4.85

西南

1.67

-0.03

-0.60

1.92

上游

29.14

-1.08

-4.59

34.07

华东+华南+西南

94.96

-0.60

14.16

69.23

华东+华南+西南+上游

124.10

-1.68

9.57

103.30

进出口

25/10/31

环比

同比

9月均值

FOB天津港价格

583

-2

-92

599

CFR东北亚

670

-65

710

出口利润

-13

-15

-34

-10

周度出口接单

2.91

-0.42

进口关闭，利润-755，按CFR$650东北亚估算，进口完税成本在CNY5475左右。

出口半打开，企业保本，利润-13~3。天津港出口成本约在4690左右，电石法出口收入约在4677。（出口成本按上游出厂价4360，中行现汇买入价7.11，出口收入与出口成本西北货源出厂价+运费至天津港运费进行比较）。

10月中下旬国际海运费往印度上涨较明显。折算每吨运费，天津港至印度约$50，至越南胡志明约$30美元左右。

天津港电石法出口价评价为FOB$583左右，小降或持平。CFR印度=FOB583+运费50=CFR633，较国际主流CFR700有优势；CFR东南亚=FOB585+运30=CFR610，较国际主流CFR665有优势，据闻10月中旬美国CFR在590左右，东南亚竞争加大；

本周出口接单中等略高，约为2.9-3万（不含贸易商出口，不含周六日），2025年内周均值水平（2.99万），4周均值 2.8万。本周出口接单量电石法和乙烯法比例约为1：2.8左右。乙烯法主要为万华和大沽接单量较大，电石法鄂绒，中泰和宜化亦有1000-4000的不等。海运费上涨，考虑反倾销因素，若考虑未来印度反倾销税因素：中国出口印度FOB583+运费50+反倾销税122~140≈755~773，高于台塑出印度：700+47=747，中国货物暂无成本优势。

印度反倾销终裁于8月14日发布公示，对华征收税率高于预期并大幅高于日、韩和美，但未正式执行。市场消息称具体情况在11月11日后有结果。印度对台塑征收反倾税47，对中国为122-232。国内出口主力企业大沽为122 ，海湾为134 ，其余电石法主力为140。BIS政策延迟6个月，将于2025年12月24日执行。上半年我国对中东，南亚，非洲，中亚等地区出口大增或对冲部分往印度损失量。

原料

25/10/31

环比

同比

9月均值

内蒙动力煤

555

-20

-90

499

兰炭

805

-145

685

山东电石

2850

-310

2829

内蒙电石

2450

-50

-250

2472

煤炭回调；兰炭上涨。因供电不稳，错峰生产，电石价格相对坚挺，本周乌海小幅下调。

氯碱产品价格

25/10/31

环比

同比

9月均值

PVC华南价

4700

-660

4790

西北PVC出厂

4350

-10

-670

4487

山东液氯

275

175

-200

山东烧碱32%

770

-20

-270

817

山东烧碱折百

2406

-62

-844

2554

内蒙片碱

3080

-120

-470

3213

氯碱估值：按现金成本测算约三分一PVC+烧碱联产装置综合利润亏损；西北装置利润仍较可观，（仅考虑未见明显减产意愿。但按完全成本则全行业约1/2亏损，且当前亏损程度大于去年同期。

成本（仅考虑现金成本，未计三费）

25/10/31

环比

同比

9月均值

山东ECU成本

2352

-230

2352

内蒙ECU成本

1510

-429

1510

山东PVC成本

5906

-522

5877

内蒙PVC成本

4942

-24

-509

4859

利润（仅考虑现金成本，未计三费）

25/10/31

环比

同比

9月均值

山东ECU利润

304

-49

-540

山东液碱利润

1203

-62

-822

1351

山东PVC利润

-1306

-4

-1263

PVC+烧碱联产山东利润

-403

-47

-621

-249

内蒙片碱利润

1978

-120

-149

2111

内蒙PVC利润

-592

-161

-372

PVC+烧碱联产内蒙利润

892

-76

-273

1212

备注：

1、PVC烧碱联产企业成本按电解0.47：0.53比例分摊；

2、大部分企业电力和原料来源为自产电和外购电、自产电石和外购电石并存情况，按几种情况进行成本平均和利润平均；

3、PVC和烧碱联产企业产出品利润按1V+0.75烧碱测算

本周中美谈判结束，靴子落地，国内经济数据欠佳，市场重新交易基本面。

行业利好方面表现为：一印度反倾销8月14日出终裁结果，近期国内出口接单保持良好格局，小道消息称印度反倾销税的执行将在11月11日后才有结果。今年上半年我国PVC出口量同比+50%。二是市场对宏观政策存预期，十五五规划有望提振市场。

从中长期看，PVC基本面偏弱，供过于求结构未改变，本周有再度交易交易面迹象，8—9月份约120-140万新产能落地。行业利空方面表现为：一是三季度新产能大规模落地。上半年投产80万，三季度万华海湾20万，50万，大沽40万，甘肃耀望30万合计140万投产。二是氯碱联产利润中性或略低，从现金流成本看，全国1/3企业亏损，完全成本约1/2亏损，因烧碱现货长时间比较坚挺，企业暂无明显减产意愿；三是秋检近尾声，产量将回归。四是本周印度反倾销若正式执行，中国对其他地区的出口增长短期内未能完全对冲印度的损失量。上半年中国对印度PVC出口占总量的42%。从当前的税率看，中国远高于其他国家和地产的主要生产商，但全球产能低速增长且欧洲装置面临整合和关停，中长期中国能通过非洲，东南亚，中亚，中东等国消化往印度的损失量。

若非下游需求爆发，出口受限+新产能投放压制PVC向上空间，但当前位置处于绝对低位，政策仍有较大的操作空间，短期料低位震荡为主，随宏观波动。

全球化工产能整合是一个中长期过程，三五年的时间，而印度据标普的报告，印度仍旧维持较高增长，欧洲产能退出，且2024-2025年欧洲负荷有所恢复因需求改善，另印度阿达尼和信诚新装置投产时间预计延迟1年左右或以上，中长期无需过度悲观，除中国外，全球PVC产能低速增长，出口三五年内估计仍有较好兜底作用。